Как правильно понимать взаимосвязь между коэффициентом корреляции, доходностью и рисками в стратегиях ООО РоботКрафт
Как правильно понимать взаимосвязь между коэффициентом корреляции, доходностью и рисками в стратегиях ООО РоботКрафт.
Традиционно, взаимосвязь между коэффициентом корреляции, доходностью и рисками понимается так:
- Коэффициент корреляции равен 1 доходность 0, риски 0.
- Коэффициент корреляции падает доходность и риски растут.
Таким образом, если стремишься к низким рискам, тогда отбираешь арбитражные пары с высоким коэффициентом корреляции и получаешь низкую доходность и риски. И наоборот.
Для стратегий торговли волатильностью ценных бумаг это не аксиома. Мы анализируем поведение базиса на интервале времени и выделяем максимум и минимум его графика (или стандартное отклонение). Если коэффициент корреляции низкий, то амплитуда колебаний (волатильность) высокая и канал в котором колеблется базис широкий. Если корреляция высокая, то канал узкий.
Таким образом, получаемая на исторических данных ширина диапазона колебаний базиса уже учитывает подсчитанный на этом же диапазоне коэффициент корреляции.
Таким образом, в краткосрочном плане и даже среднесрочном плане, при любых коэффициентах корреляции риски одинаковые, что при малом коэффициенте, что при большом. Доходность же будет являться не столько функцией от коэффициента корреляции (амплитуды колебаний), сколько функцией от частоты колебаний графика базиса.
Риски же заключаются в другом: в будущем плечи арбитражной пары не должны расходились слишком далеко друг от друга. На выбранном для анализа временном отрезке это расхождение уже учтено шириной диапазона, а вот на будущее очень важно оценить вероятность такого расхождения. Это можно тремя путями:
- Анализировать воздействующие на плечи арбитражной пары фундаментальные факторы и оценивать насколько возможно устойчивое расхождение цен.
- Анализировать историю изменения корреляции в прошлом. Для этого необходимо исследовать коэффициент корреляции бумаг на более длинном историческом интервале времени. Для базового интервала в 6 месяцев переходим к году, для года к 2 годам, для 2 лет к 3 годам. На этих интервалах коэффициент корреляции должен расти. В этом случае даже если диапазон, который мы выбрали слишком узкий, но все равно бумаги не разойдутся слишком сильно, так как на более длинном интервале бумаги ходят согласованно.
Однако эти два способ имеют существенные недостатки. Первый из них требует высокой квалификации и достоверной информации об эмитентах. Второй является статистическим и результаты такого анализа могут отличаться от действительности. Гораздо более эффективен третий подход.
- Портфель должен проектироваться с учетом стратегического соответствия входящих в портфель ценных бумаг. Признаками стратегического соответствия бумаг могут быть:
- Принадлежность ценных бумаг к одной и той же отрасли
- Принадлежность бумаг к разным отраслям, но эти отрасли используют одних и тех же поставщиков сырья или комплектующих: например, себестоимость продукции автомобилестроения в значительной мере зависит от цен на металлы, самолетостроение от цен на алюминий, аграрный сектор от цен на удобрения и т.д.,
- Характеристические особенностям страны, под юрисдикцией которой находится эмитент: развитые и развивающиеся страны, страны с высокой зависимостью от экспорта тех или иных товаров (например, страны, состояние экономики которых зависит от цен на нефть),
При таком подходе к проектированию левые и правые плечи арбитражного портфеля должны хеджировать отраслевые и страновые риски. Для этого:
- все арбитражные должны строиться по отраслевому принципу,
- эмитенты, имеющие высокую зависимость от одних и тех же поставщиков сырья или комплектующих, должны быть равномерно представлены как на левом таки на правом плечах портфеля
- эмитенты стран со схожими макроэкономическими условиями также должны быть равномерно распределены по плечам арбитражного портфеля.
Какой из путей снижения рисков выбрать решает трейдер в зависимости от уровня свой квалификации и выделенного для торговли на фондовом рынке капитала. При недостатке квалификации и капитала целесообразно выбирать второй путь снижения рисков, так как в системе арбитражного сервиса биржевого робота TradeHelp или программе проектирования арбитражного портфеля “Скоринг» есть необходимые инструменты автоматизации.
Успешной Вам работы!