Статья. Фундаментальный анализ

Назад к списку публикаций

Фьючерсная процентная ставка. Трейдсерфинг фьючерсной процентной ставки


Инфляция!

Как много в этом слове для жителей страны  слилось!

Надежд, желаний  и  стремлений улучшить жизнь  оборвалось…

 

            Второе,  что обычно рекомендуют для защиты денег от инфляции  это  покупка облигаций (первое -  отнести деньги в банк). Если купить  облигацию, то организация выпустившая облигацию будет периодически начислять вам проценты на вложенные в облигацию деньги, а в момент  ее погашения она выкупит облигацию и перечислит на Ваш счет остальные деньги.  В итоге вы  получите доходность, которую Вам обещал продавец облигации в момент покупки.

           Таким образом,  инвестиции в облигацию очень похожи на срочный банковский вклад: деньги вкладываются на определенный срок  и периодически начисляются проценты по облигациям. По окончании срока вы можете забрать деньги с  и начисленные проценты.

Но покупка  облигации имеет ряд преимуществ.

           Во-первых,  доходности по облигациям  могут быть  выше   банковских процентов  и инфляции.

           Во-вторых, вы можете в любой момент времени продать облигацию.

Однако есть и существенные риски в таком размещении свободных денег.

           Во-первых, цены облигаций не остаются постоянными. Они могут быть как выше, так и ниже номинала.  Следовательно,  Вы получите прибыль по счету только в том случае, если  цена облигации  равна или выше номинала. Но цену облигации  предсказать также невозможно, как и цену акции. Поэтому  придется ждать погашения, а это аналог срочного банковского вклада. Тогда проще отнести деньги в банк.

          Во-вторых, между доходностью облигаций и риском потерять деньги прямо пропорциональная зависимость. Чем выше проценты по облигациям, тем выше риск неплатежеспособности организации выпустившей облигацию.  Самыми надежными являются облигации,  которые выпускает государство, так как оно гарантирует получение заранее оговоренного дохода.  Но доходности таких облигаций низкие. Так, например, трехмесячные облигации федерального займа (ОФЗ) России имеют доходность около 8% годовых.  Покупка же  высоко доходных облигаций других организаций – рискованное дело.

          Вторая, более интересная альтернатива – это самому сформировать аналог облигации. Для этого необходимо  купить на рынке акций (спот-рынке)   акции надежной российской компании (например, Газпрома),  и одновременно на такую же сумму денег заключить фьючерсный контракт  (продать фьючерс) на эти акции, с обязательством  продажи  купленных вами  акций  в момент окончания срока действия фьючерсного контракта и по рыночным ценам в тот момент.  Такое вложение денег  называется  покупкой синтетической облигации,  а для получения прибыли необходимо будет потом  ее продать (продать акции и купить фьючерс).

Почему и как  такая облигация будет приносить доход? Все просто!

           Во-первых,  между ценой акции и фьючерса на эту акцию есть важная математическая зависимость, благодаря которой  фьючерс следует за ценой акции и  дороже акции. Это хорошо видно из формулы расчета цены фьючерса: Цена фьючерса = цена акции + цена акции*(ключевая ставку ЦБ*число дней до окончания действия фьючерса/360). Еще нагляднее это видно на верхнем графике рисунка №1. Синяя линия – фьючерс на акции Газпрома, черная – акции Газпрома. Синяя линия идет над черной (фьючерс дороже акции) и  повторяет движения акции. 

 

Рисунок № 1. Изменение разницы цен акций Газпрома и фьючерса на эти  акции с  18.09.15 по 11.12.15.

             Во-вторых, как видно из формулы и рисунка разница цен фьючерса и акции не остается постоянной (красная линия на нижнем графике). Она максимальна в момент начала заключения фьючерсных контрактов и равна нулю в момент окончания контракта.

             В-третьих, сопоставление верхнего и нижнего графиков показывает, что куда бы ни двигалась цена акций, разница цен фьючерса и акций не зависит от направления изменения цены, а определяется временем до срока окончания действия фьючерса.

           Таким образом, если 18.09.15 продать один фьючерс  и купить 10 акций Газпрома (сформировать арбитражную пару или купить синтетическую облигацию), то к 11.12.2015 вы получите 386 рублей прибыли.  Для монетизации (превращения имеющихся у Вас акций и фьючерсов в деньги) достаточно накануне  дня экспирации продать по рыночным ценам  акции и купить фьючерс (избавиться от обязательств  поставки акций покупателю фьючерса).

Какую доходность покажет такая инвестиция? Ваши затраты составят примерно 16 000 рублей (14500 руб.  на покупку акций и 1500 руб.  на продажу фьючерса). Тогда доходность составит (386/16000)*(365/90) *100 = 9,78% годовых, где 90 – это срок инвестирования (3 месяца).  Если при этом учесть налог на доходы физических лиц (13%), то фактическая доходность составит 8,6% годовых.  

              Как видим, доходность сопоставима с доходностями самых привлекательных  банковских вкладов  и надежных облигаций, но есть еще 3 важнейших преимущества.

              Первое. Так как рынок акций и рынок фьючерсов это разные рынки, то разница цен испытывает колебания.  Эту разницу удобно оценивать по фьючерсной процентной ставке.  Она характеризует, какую доходность получит инвестор, если он в данных момент времени продаст фьючерс и купит акции.  На рисунке ниже представлен тот же график разницы цен, но в пересчете на фьючерсную процентную ставку. 

Рисунок №2. Фьючерсная процентная ставка.

Как видно из графика в течение этого периода можно было дождаться более выгодных условий и получить не 9,78%,  а 12 % годовых доходности.  Такие проценты по вкладам Вам не предоставит ни один из надежных банков.

              Второе. Доходность синтетической облигации не зависит от срока инвестирования, а определяется значением фьючерсной процентной ставки при покупке такой облигации. Это означает что,  купив синтетическую облигацию и продав ее через месяц, вы получите такую же доходность на инвестированные средства как и если продадите ее  через 2 или 3 месяца (но не позднее срока окончания действия фьючерса). Это выгодно отличает такой способ сохранения денег от срочного банковского вклада, где вы не можете забрать деньги без потери процентов до истечения срока вклада.

             Третье. Синтетическая  облигация избавлена и от главного недостатка обычных облигаций – необходимости ждать превышения цены облигации над номиналом. Номинал здесь представляет собой цену акции, а цена фьючерса выше цены акции.

             Таким образом, продав фьючерс и купив акции, вы надежно защищаете свои деньги от инфляции и можете в любой момент забрать деньги вместе с заработанными процентами.

              Насколько надежен такой вариант сохранения денег и что здесь является гарантией получения прибыли?

              Во-первых, то, что вы покупаете акции ведущих российских компаний. На рынке акций они пользуются высоким спросом и вы всегда можете их купить и продать.

             Во-вторых, гарантом того, и  продающая и покупающая сторона фьючерсного контракта  исполнит свои обязательства по продаже и выкупу акций является биржа. Более того, именно биржа определяет правила, организует заключение фьючерсных контрактов и она же обеспечивает, что бы у проигравшей стороны  были деньги для выплаты их стороне, которая получила прибыль. Ежедневно на бирже резервируется для этого  более 60 млрд. рублей.

            Таким образом, главные  преимущества синтетической облигация перед рынком обычных облигаций и банковскими вкладами с высокими процентами состоит в  том, что:

- доход по этой облигации не зависит от цены бумаг, составляющих эту облигацию. - доходность  такой облигации заранее известна и не меняется со временем.

- вы в любой момент времени можете забрать свои деньги с накопившимися процентами.

             Но доходность в 8,5% это не предел такого способа инвестирования. На рисунке № 3  сопоставляются фьючерсные процентные ставки по нескольким инструментам.

 

Рисунок 3. Трейдсёрфинг фьючерсных процентных ставок.

 Из графиков фьючерсных процентных ставок видно, что:

               Во-первых, каждая из них испытывает колебания и размах этих колебаний 2-3 %. Если, например, купить синтетическую облигацию по Газпрому с доходностью в 11 % и при этом за следующую неделю  она упадет до 8%, то доходность такой инвестиции в процентах годовых будет уже не 8, а 15% годовых.

              Во-вторых, из рисунка видно, что в это же самое время на других  арбитражных парах фьючерсная процентная ставка выше ключевой ставки ЦБ. Следовательно, целесообразно зафиксировать доходность по инвестициям в Газпром на уровне 15% и прейти в другую пару, фьючерсная процентная ставка которой существенно выше, например, Роснефть. Когда процентная ставка по Роснефти упадет 2% снова зафиксировать прибыль и перейти к другой паре.  Эту стратегию мы назвали трейдсёрфингом фьючерсной процентной ставки.

              Итак, преимущества такой стратегии инвестирования и  способа сохранения денег:

- нулевые риски потери капитала (подобно облигациям, но имея перед ними преимущества);

- доходности на уровне или выше лучших предложений банков по депозитам без доп. условий;

- счет можно пополнять или выводить деньги в любой момент времени без потери процентов;

- используя стратегию трейдсёрфинга  можно увеличивать доходности, сохраняя при этом контроль над рисками.

             Понятно, что для реализации  такой стратегии необходимо автоматизировать как процесс сравнения процентных ставок  по множеству арбитражных пар, так и сам процесс закрытия старой позиции и открытия новой. Мы эту задачу решаем при помощи арбитражного робота TradeHelp.