3D арбитраж – персональный программный финансовый управляющий.
Несмотря на кризисные явления в российской экономике вклады населения в банках постоянно растут. В целом это надежный способ сохранения денежных средств, однако здесь есть свои сложности. Надежные банки, например, Сбербанк, имеют проценты по вкладам ниже инфляции, а вложения в финансовые учреждения с более высокими доходностями слишком рискованны.
Традиционно тем, кто хочет, чтобы его свободные денежные средства приносили доход выше банковских процентов, рекомендуют инвестировать в фондовый рынок. Но и здесь большинство стратегий инвестирования слишком рискованны (например, покупка акций), а наименее рискованные из них имеет доходности сопоставимые с доходностями банков (например, покупка акции и одновременная продажа фьючерса на эту акцию).
Но все эти утверждения верны, если к работе с ценными бумагами подходить традиционно. Если же преодолеть стереотипы и проявить творчество, то оказывается можно построить не традиционную торговую стратегию, которая по надежности будет сопоставима с надежностью банка, а ее доходность не только перекроет инфляцию, но и позволит инвестору преумножить свой капитал. Примером такой стратегии может быть 3D арбитраж.
В сфере информационных технологий словом 3D никого не удивишь. Визуально такие продукты отличаются трехмерным изображением, а 3D принтеры печатают не плоский, а объемный предмет. А вот для фондового рынка это инновация. В чем ее суть?
Если представить себе работу трейдера, то мы видим человека, перед которым множество экранов, и на них представлены двумерные графики изменения цены бумаги (по вертикали это цена бумаги, по горизонтали время (см. рис. №1)).
Рис. №1. Прогнозирование рынка инструментами теханализа на 2D графике.
Анализируя эти двумерные модели различными способами, трейдер принимает решение о покупке или продаже ценных бумаг. Назовем семейство таких стратегий 2D стратегиями.
Но получить 3D эффект невозможно, если просто наложить друг на друга несколько 2D стратегий. Это как сложенные стопкой книги. Вроде бы объемная получилась фигура, но содержание этих книг не взаимодействует между собой. Объемное изображение возникает тогда, когда эти книги «загружены» в голову читателя. Там сюжеты взаимодействуют между собой и перед взором читателя разворачивается объемная картина, например, истории жизни целых поколений.
Поэтому для получения 3D эффекта от взаимодействия 2D стратегий необходимо «загрузить» эти стратегии в интеллектуальный портфель. В этом портфеле каждая 2D стратегия должна сохранять свои свойства, а из компонентов этих стратегий и в дополнение к ним формироваться новая стратегия. Она должна за счет взаимодействия компонентов 2D стратегий значительно улучшить соотношение доходности и рисков.
Рассмотрим на конкретном примере.
Очень низкими рисками обладают стратегии арбитража поставочного фьючерса и его базового актива (акции). Такой арбитраж, как правило, называют классическим.
Классический арбитраж по надежности (гарантированному доходу) сопоставим с вложениями в сберегательные сертификаты банков и обладает примерно одинаковыми с ними рисками. Риск банкротства банка эквивалентен риску банкротства брокера или эмитента акции. Система страхования исполнения фьючерсных контрактов биржей эквивалент системы страхования вкладов в банках.
Такой арбитраж по доходности сопоставим и с покупкой надежной облигации. Риски примерно такие же - риск банкротства эмитента, риск ликвидности (в период кризисов спрэды между покупкой и продажей облигации так высоки, что выйти из нее с прибылью проблематично) и т.д.
В случае с парой фьючерса и базового актива таких проблем нет. Фьючерсы выпускаются с разным сроком погашения, но трехмесячные пользуются большей популярностью. При этом этот синтетический инструмент ведет себя точно также, как и облигация при изменении ставки ЦБ. В случае неблагоприятного сценария изменения ставки, ближайшая экспирация быстро даст возможность зафиксировать прибыль.
И самое главное! Классический арбитраж обладает дополнительными преимуществами. Составляющие позиции (фьючерс и акция) представляют собой самостоятельные ценные бумаги и имеют достаточно высокую степень волатильности. Это позволяет формировать прибыль и на торговле волатильностью.
Таким образом, арбитраж фьючерса и базового актива реальная альтернатива банковскому сертификату и облигации. Задача состоит в том, чтобы повысить доходность такого арбитража без существенного увеличения рисков. Эту задачу и решает 3D арбитраж.
Для формирования 3D арбитража вначале составим портфель, который состоит из 2 классических арбитражных стратегий. Схематически такой портфель можно представить так:
Обязательное условие классического арбитража - на один фьючерсный контракт должно приходиться строго определенное число акций. В подавляющем большинстве случаем это соотношение 1 к 10.
Так как цены фьючерса, как правило, дороже акции, то в момент начала арбитража объем проданных фьючерсов будет больше объема купленных акций, а к моменту экспирации эти объемы становятся равными. Значит, полученная прибыль будет равна разнице объемов проданных фьючерсов и купленных акций в момент начала арбитража и не будет зависеть от направления изменения цены. На рисунке №2 представлен график такой разницы на примере одного фьючерса на акции Газпрома и 10 акций Газпрома.
Рис. №2. Базис арбитража фьючерса и его базового актива.
Из рисунка видно: если продать фьючерс и купить 10 акций 17 февраля, то получим прибыль около 130 рублей, если это же сделать 3 марта, то около 70 рублей.
Хотя объем гарантированной прибыли, с приближением входа в позиции к сроку экспирации падает, но доходность (в процентах годовых) остается одинаковой и примерно равна ключевой ставке ЦБ РФ (11%) минус комиссионные или в районе 9-10% годовых.
Примечание: правильный (с наибольшей годовой доходностью) вход в позицию поможет сделать робот TradeHelp. В некоторых случаях эта доходность вполне устраивает и с помощью перехода из одной пары классического арбитража в другую (роллирование) можно её увеличить до 13-15% годовых. Если же не устраивает - строим 3D арбитраж.
Итак, портфель из двух классических арбитражных пар принесет нам доходность по 9-10% годовых на каждую пару, а средняя доходность по портфелю из 2 пар также составит 9-10% годовых, роллирование может увеличит ее до 13-15% годовых. Не намного лучше банковского депозита!
Итак, включение в портфель нескольких арбитражных пар дополнительного эффекта не дает!
А что 3D арбитраж?
На рисунке ниже представлена принципиальная схема и результаты работы по такой стратегии.
Рис. № 3. Стратегия 3D арбитража.
Важная особенность российского фондового рынка - цены большинства акций (особенно ликвидных), как привязанные следуют друг за другом или, по-другому, имеют высокий коэффициент корреляции. Поэтому в арбитражных парах Ф1-А1 и Ф2-А2 акции А1 и А2 можно замещать друг другом без существенного увеличения рисков суммарного портфеля.
Или по-другому, портфель (Ф1+Ф2) – (А1+А2) будет по доходности и рискам примерно равен портфелям (Ф1+Ф2) – 2*А2 или (Ф1+Ф2) – 2*А1. Таким образом, эквивалентность этих портфелей позволяет организовать в портфеле из составных частей классических арбитражных пар новую стратегию статистического арбитража А1-А2. В такой стратегии график базиса арбитража А1-А2 будет показывать число акций А1 (красный штрих) и А2 (зеленый штрих) в портфеле. По мере роста графика акции А1 замещаются акциями А2, а по мере снижения наоборот. Никакого ШОРТа акций! Но это замещение обязательно будет испытывать колебания. Значит, за счет этих колебаний будет формироваться дополнительная волатильная прибыль статистического арбитража и суммарная прибыль вырастет.
Для наглядности можно воспользоваться и такой аналогией:
У вас есть бизнес, состоящий из нескольких киосков быстрого питания. Половина из них – это дешевый фастфуд, вторая половина - натуральная еда подороже. Все киоски дают стабильную прибыль.
Но цену имеют не только товары в киосках, но и сами киоски как бизнес. Например, из-за активной пропаганды здорового питания и повышения благосостояния населения все большим спросом пользуется натуральная еда. Это приведет к тому, что цена таких киосков как бизнеса вырастет и их можно начать распродавать.
А как быть с высвободившимися деньгами? На них покупать то, что дешевле – киоски фастфуда. Постепенно у Вас останутся только коски фастфуда, но ваш бизнес при этом расширится, так как на деньги от продажи дорогих киосков вы можете купить большее количество дешевых. Прибыль же ваша не изменится, так как каждый киоск будет давать меньше прибыли, но за счет роста их числа вы будете получать тот же доход.
Но экономика развивается циклично. Начинается финансовый кризис. Население отказывается от дорогой еды и начинает экономить. Киоски натуральной еды быстро дешевеют, а фастуда дорожают. Вы начинаете продавать киоски фастфуда и покупать дешевые киоски натуральной еды. В итоге у вас уже только киоски натуральной еды, но бизнес ваш опять расширился, так как дорогие киоски фастфуда вам позволят купить большее количество киосков натуральной еды. Цикл начинается снова.
Эффект 3D заключается в следующем. Вы имели только два бизнеса. Но эти бизнесы стратегически связаны между собой. Это позволило вам, не меняя род деятельности (торговля продуктами питания), зарабатывать и расширять свой бизнес.
В случае 3D арбитража этими двумя бизнесами являются две арбитражные пары. Например, фьючерс Газпрома против его акций и фьючерс на акции Новатэка против его акций. Эти 2 пары стратегически связаны между собой (акции между собой имеют высокий коэффициент корреляции). Значит, в 3D арбитраже, продавая дорогие акции, и, покупая на их место дешевые, вы тоже будете увеличивать свой капитал. При этом будет увеличиваться не только число бумаг в портфеле, но и будет расти счет, так как на колебаниях цен вы будете зарабатывать дополнительную волатильную прибыль.
На какую доходность при 3D арбитраже можно расcчитывать?
Доходность арбитража фьючерса и его базового актива в процентах годовых равна ключевой ставке ЦБ (вытекает из математической зависимости между ценой фьючерса и акции) или в настоящее время в районе 11%.
А что 3D арбитраж?
В правом нижнем углу схемы стратегии (см. рис. №3) представлено состояние счета по результаты теста 3D стратегии включающей в себя:
- классический арбитраж фьючерса Газпрома против его акций
- классический арбитраж фьючерса на акции Новатэка и его акций
- статистический арбитраж акций Газпрома против акций Новатэка.
Срок инвестирования 3 месяца, доходность 3D стратегии около 20% годовых (10% от классического арбитража и 10% от статистического). Риски такой стратегии (просадка счета) не более 2%, а отношение доходности к максимальной просадке около 10, что примерно в 2 раза выше средних значений для обычного статистического арбитража. В итоге, имея только две классические арбитражных пары, мы увеличили доходность работы в 2 раза.
Практически стратегия работает так. При первом входе фьючерсы продаются, и их число не меняется до окончания срока экспирации. На другом плече акции покупаются в объемах, которые зависят от положения базиса в торговом диапазоне.
Затем по мере изменения разницы цен между акциями, дешевеющие акции покупаются, а дорожающие продаются, но их общее количество остается постоянным не выходит за границы суммарного числа фьючерсов. За счет колебаний базиса мы будем получать дополнительную волатильную прибыль. А соответствие акций и фьючерсов обеспечит низкие риски.
Таким образом, в целом портфель представляет собой классическую арбитражную позицию с низкими рисками и минимальной доходностью в 10%, а колебания базиса внутри торгового диапазона позволяют получать дополнительную волатильную прибыль без существенного увеличения рисков.
Специфические риски такой стратегии связаны с возможностью пробития границ диапазона колебаний базиса статистического арбитража А1-А2. Но в отличие от статистического арбитража, где приходится выходить по стопу и фиксировать убыток, здесь достаточно перейти в классическую арбитражную позицию с одним фьючерсом и акцией и ждать возвращения базиса в торговый диапазон. Затем снова торговать волатильность базиса арбитража двух акций.
Возможны и другие варианты действий. Например, при пробитии верхней границы восстановить нейтральную позицию по обоим фьючерса продав часть акций А2 и купив акции А1. Далее торгуется опять волатильность базиса А1-А2 в другом диапазоне.
При достаточном объеме капитала эффективнее покупть и продавать фьючерсы, а число акций оставлять неизменным.
Доходность портфеля также повышается, если он включает не одну, а множества 3D арбитражных позиций, которые связаны между собой стратегическим соответствием. Понятно, что это возможно только при роботизированной торговле. Но и для одной 3D позиции это не лишнее. Алгоритмическая торговля улучшает результаты и снижает риски возникновения ошибок.
Мы используем для такого арбитража биржевой робот TradeHelp и встроенную в робот автоматизированную систему арбитражного сервиса.
В арбитражном сервисе 3D стратегия проектируется и тестируется. Затем ее параметры передаются в робот и стратегия готова к реализации.
Результаты тестов и опыт практической реализации показывает, что доходности и риски стратегии остаются в пределах расчетных и существенно выше предлагаемых банками сберегательных сертификатов.
Таким образом, 3D арбитраж является более выгодным (по сравнению с банками) вариантом управления свободными денежными средствами граждан, а программный комплекс TradeHelp может быть прекрасным персональным программным финансовым управляющим.
С деталями построения стратегии можно познакомиться на нашем сайте в разделе вебинары.
Успешной Вам работы!